第四卷 1. 新故事开始的环境
第四卷 1. 新故事开始的环境 (第2/2页)但不管“概念”如何吸引人，德隆的真正目的还是坐庄。因为德隆系股票的股价涨幅，远高于其实业的增长。而且由于德隆系的股票群巨大，通过各种渠道进入德隆系的资金更为庞大，为此，德隆处心积虑地打造了自己的金融帝国，力图利用相关的银行、信托、券商等平台融资。最终德隆编织的资金黑洞在宏观管调控中被捅破，德隆系就此崩塌。
总结这些民营超级机构主力，他们大多成于坐庄最终也死于坐庄。要么坐庄出了事，要么因为坐庄大规模融资，导致资金链断裂。
总结起来，民营超级机构主力的操作特点主要是：
坐庄模式：与公司合伙坐庄或自己坐庄，长庄、强庄
资金调动能力：十几亿至百余亿元
在股市上存活时间：4至8年
风光时间：1999年至2000年，德隆为1999年至2003年
崩溃时间：2000年，2004年
崩溃原因：坐庄，股价超乎寻常的涨幅，不断的高息融资，老鼠仓或合伙人逃走，资金链断裂或行政干预
淘汰方式：政府整顿，或因出不了货股价崩溃
券商
2005年1月1日后，大多数券商的投资资格将陆续被取消，从自营和委托理财业务中退出。这表明A股市场上的重要主力—曾经叱咤风云的券商们，已基本上整体倒下，退出了残酷的市场竞争。
券商从1996年起的两年中，主宰了深沪股市，是当时市场上的最大主力，1996、1997年君安坐庄四川长虹，主力及其跟随部队盈利超过40亿元。到1998年大型封闭式基金开始发行后，券商将第一主力之位让给了基金。基金和民营超级机构的风头虽然盖过了券商，但券商仍是市场上的第三大主力，实力不容忽视。
而大券商之死，最早是1995年万国证券死于“327国债期货事件”。1996开始的大牛市，挽救了很多濒于倒闭的大小券商。而1999年的君安事件，又再度拉开了券商之死的大幕。2004、2005年只是券商比较集中的退位之年。券商从成为主力，到开始被市场淘汰，只用了4年时间，而到券商整体被市场淘汰，也只有9年。
作为曾经风光一时的市场主力，券商一样死于坐庄。典型的如南方证券坐庄哈药集团、闽发证券坐庄双鹤药业等。为了坐庄，券商挪用客户保证金，涉及资金共几百亿；保底收益的委托理财，涉及资金2500-3000亿元，给客户承诺的年回报率低的在6-8%，高者超过15%；还有国债回购资金超过1000亿元。另外就是内部人控制导致券商资金被挪用、转移，出现大量的老鼠仓。券商明里暗里持有大量上市公司股票，大势一跌，没人接盘出不了货，资金也难以为继，终至全面亏损。在政府的强行介入下，众多券商被清理出场。
券商在证券市场有着特殊的地位，因此其操作也有其特点：
坐庄模式：长短庄都有，委托理财
资金调动能力：几亿至几十亿元
在股市上存活时间：从成为主力到被市场淘汰共9年
风光时间：1996年至1997年
崩溃时间：1998年，2001至2004年
崩溃原因：坐庄，老鼠仓，内部人控制，委托理财和国债回购
淘汰方式：资金链断裂、全面亏损或出事后被政府整顿
迄今为止，被市场淘汰的主力，存活时间最长都没有超过9年。他们各领风骚三五年，成功时各有各的高招，但在被淘汰上，却表现出惊人的一致：一是坐庄，最后在市场上表现为，手中持有的股票数量过多；二是为坐庄融资、透支或高保底委托理财，出现亏损后，又到处找资金填补窟窿，形成恶性循环；三是炒高后难以顺利出货（少数出货后又因为坐庄被查）；四是资金链紧张，又没有新资金加盟，终至资金链断裂。另外，国有资本背景的庄家都会出现内部人控制和老鼠仓的问题，一旦出事后政府就会介入，私有主力多是被市场淘汰的。
基金能否逃脱主力必死怪圈
券商退出后，市场上主要有三类主力，一是私募基金及游资；二是封闭式基金、开放式基金、保险资金、社保基金、企业年金（还有银行即将设立的基金），他们都属于基金，属合伙或国有资金性质，只是后面四种资金入市较晚，我们暂不讨论；三是QFII。
如果按前主力不超过10年存活期的规律推算，在今后的几年中，会不会也有一批基金被淘汰出局？第一批成立的开放式基金，到2009年前，会不会有部分被淘汰？这从几个方面可以看出端倪。
2004年，券商在二级市场的边缘化已成为现实，基金也已陷入苦战的困局。基金高位接盘东方电子和银广夏的事情广为人知，部分基金合伙坐庄也不鲜见。从5.19以后基金发动的大行情来看，基金在二级市场上的操作，与个人大户、券商极为相似：基本上以3年为周期，第一年吸货，第二年拉升，第三年派货或完蛋。
券商扛着绩优股的大旗，1996年初吸货，当年拉升，到1997、1998年派货。1998年开始的封闭式基金，三年炒作科网股，在清华同方、东大阿派、东方电子等股票上的操作模仿纳斯达克，当年吸筹，次年拉升，2000年到顶部派发成功。而且，从2001年开始，封闭式基金开始将市场第一主力的地位让给了开放式基金，这与封闭式基金推出时券商让出第一主力之位极为相似。
而2001年开始由开放式基金发动的行情中，他们操作蓝筹股，高举价值投资大旗，当年吸筹，次年拉升和整固，2003、2004年想出货还出货不畅。
回顾深沪所有的主力坐庄，大多都是以三四年为周期。如果到期还不能顺利出货，股票往往就陷入长期下跌趋势，难以得到投资者的青睐。
更为相似的一点是，当上涨到一个相对高位时，接盘者寥寥。开放式基金操作的大蓝筹即是如此。2003年底2004年初，开放式基金向市场推出五朵金花为代表的大蓝筹，但在高位真正接货的很少。这从至今基金的仓位都比较高可看出一斑。
最后一点相似的是，基金与2001年前后的券商一样，已经开始出现部分亏损。97家开放式基金，截至2004年12月23日，有67家净值低于1元，占到69.07%，净值在0.90以下者共6家，而净值在1.10元以上的则只有易方达平稳增长。
而54家封闭式基金截至2004年12月23日，净值在1.00元以下的共有30家，占55.56%，其中净值在0.90元以下的有11家。不过同开放式基金相比，封闭式基金净值在1.10元以上的有8家，前三名为基金科汇，1.3986元；基金科翔，1.2504元；基金科瑞，1.1969元。他们的利润主要产生于科网股行情中。
封闭式基金如果不是封闭期的限制，排名靠后的几家恐怕已被基金持有人赎回得差不多了。而比较封闭式基金与开放式基金，发现开放式基金做得好的不多，封闭式基金净值高的相对更明显。这正是开放式基金经常要面临赎回的根本原因。
如果说基金同券商、超级民营机构主力、信托主力、个人大户庄家等前主力有什么差别的话，就是他们没有像个人大户庄家那样透支，也没有陷入委托理财、国债回购或其他高息筹资的漩涡之中。另外，当基金在某一股票上亏损到一定幅度时，往往会强行平仓，这对基金的本金有一定的保护作用。但在股市长期的下跌中，开放式基金容易遭受投资者赎回。大盘如果再大跌，或者如果明后年行情依旧低迷的话，那些净值较低的开放式基金，能够成功抵挡住赎回的风潮吗？或者即使行情不再低迷，可那些在市场上做不好的基金，最终仍难摆脱被市场淘汰的命运。(《新财富》2005年03月号刘安民)
再来研究各种小资金的命运：据统计资料显示：沪深股市从2001年的最高点的市值17000亿缩水为2005年4月3日星期日7000亿市值，市场跌去了接近60%，这就是说还在市场中的投资者平均亏损达到了60%。到2005年5月23日上证指数的1070点很可能已经平均亏损到了80%的程度了。
如此大面积的亏损——市场中无论大小资金都已处于被套的境地，可说是一大奇观，真令人怀疑这个市场能否自己爬起来了，其中原由在此处就不讨论了，相信网络上讨论这个问题的高人比比皆是，诸君自己去找答案吧！
相信问题是会解决的，政府会有办法的，否则只能像那些最悲观的预测那样了。